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Facebook业绩太好但股票价值如何能变得更理性

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来源: 作者: 2019-05-17 14:05:00

7月29日消息,据福布斯杂志报道,无论从哪个角度来看,世界最大社交网络Facebook的第二季度表现都堪称“视觉盛宴”。Facebook的每日移动活跃用户达到10亿人;第二季度营收达到64亿美元,同比增长59%;移动广告收入也大幅增长,占了第二季度总体营收的84%。但在庆祝Facebook全面增长的同时,许多人开始关注该公司如何令股票价值变得更理性。

毕竟,Facebook进入2016年最令人担忧的地方之一就是其高达100倍的市盈率。市盈率(P/E ratio)是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一,由股价除以年度每股盈余(EPS)得出。如果市盈率过高,该股票价格具有泡沫,价值可能被高估。 可是在Facebook公布引人注目的第二季度业绩后,投资者们对该公司的信心应该更高。到今年年底,Facebook的市盈率应该远低于其他硅谷巨头,比如Adobe Systems,股票估值有望达到微软和Alphabet的水平。

事实真的如此吗?当像Facebook这样的年轻公司上市时,它们的盈利通常被巨额股票补偿消耗掉。所谓的股票补偿是指限制性股票份额,它们在最终IPO时被触发,是管理层利用公共股票作为奖励吸引人才的方式之一。结果如何?这些员工薪酬中的股份通常是被以限制性股票、期权以及非现金绩效奖的形式发放。

举例来说,Facebook上市4年来,共以股票补偿的方式支出73亿美元资金。如果你还记得Facebook于2012年5月份上市时,筹集资金总额仅为160亿美元,你会发现上述股票补偿支出是多么庞大。Facebook的IPO价值为1040亿美元,而在4年内,其接近7%的IPO市值以股票奖励的方式发出。此外,在2015年,股票薪酬相当于Facebook收入的17%、运营收入的50%。

2015年,Facebook股票市盈率达到100倍,令所有投资者感到心惊肉跳。在很大程度上,这是Facebook数十亿美元股票薪酬支出所驱动,当年的股票薪酬支出超过30亿美元。可是,如果2016年上半年Facebook急速增长的趋势继续下去,这些问题将会消失,因为基础投资者更关心盈利和GAAP收益。

以Facebook第二季度为例,对于马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)、雪莉·桑德博格(Sheryl Sandberg)以及公司普通员工来说,Facebook被全球1/6的人使用,营收同比增长59%,这将为他们带来巨额收益。然而Facebook的GAAP净收益和每股收益的增长也会超过3倍吗?Facebook盈利约20亿美元,或每股收益为0.71美元。如果这些利润能够连续4个季度保持稳定,Facebook的股票将稳定保持在125美元,其市盈率将下降到50倍以下。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)分析师马克·马哈尼(Mark Mahaney)估计,Facebook2016年GAAP每股收益为3.02美元,股价125美元的市盈率将会降至41倍,远低于Adobe的当前水平。马哈尼认为,Facebook2017年GAAP每股收益可达4.32美元,这将促使其市盈率降至微软、Alphabet等科技巨头之下。

这个方程的主要部分是Facebook股票薪酬增长减缓,Facebook第二季度营收增长了59%,而其股票薪酬增幅仅为6%。结果,Facebook的股票薪酬在营收中占比降至12.8%,到今年年底很有可能降至10%。马哈尼估计,Facebook2016年的股票薪酬为33亿美元,运营收益117亿美元,营收总额达到273亿美元。

如果Facebook能够确保股票稳定,其股票价值在2017年可能不会再吓到投资者。当Facebook从大学宿舍成长为蓝筹股后,对于扎克伯格及其董事会来说,最重要的事情就是保持牢固的控制权。

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